Google拿下Marvell120億美元選擇權,TPU晶片盟友換來千億營收目標

Google 這次不是用現金買晶片,而是直接拿到了一張價值 122 億美元的股票選擇權。晶片廠 Marvell 8 月 19 日宣布,授予 Google 認股權證,可用每股 206.58 美元的價格買進最多 5,897 萬股 Marvell 股票,若全數行使,總價值約 121.8 億美元,一舉讓 Google 躍升為 Marvell 第五大投資人。消息公布後,Marvell 股價當天應聲大漲近 8%,而原本身為 Google 主要客製晶片夥伴的 Broadcom,股價則重挫超過 5%。

選擇權不是白拿的,綁的是採購目標

這張認股權證並非無條件贈與。協議明訂,絕大部分的股份選擇權要等 Google 達成雙方約定的採購目標,才會逐步開放行使,時間軸一路排到 2033 財年。換句話說,Marvell 把自己未來股價上漲的潛在紅利,直接跟 Google 到底會不會、以及會買多少晶片綁在一起——買得越多,Google 能拿到的股票就越多。這種「用股權換長期採購承諾」的設計,近來在 AI 供應鏈上並不少見,但 122 億美元的規模仍屬罕見。

交易涵蓋的不只是晶片本身

雙方協議涵蓋的技術範圍相當廣,不只是運行 AI 模型的處理器,還包括管理資料儲存、以及在網路間搬運資訊的相關技術——換句話說,是圍繞著 Google 自研張量處理器(TPU)生態系的整套周邊技術,而不只是單一顆晶片的代工。若 Google 依約達成採購目標,這筆交易預估可在 2033 財年前為 Marvell 帶來約 1,200 億美元營收,規模足以重塑 Marvell 未來十年的營收結構。

Broadcom 的位置會被取代嗎?

這筆交易最受矚目的地方,或許不是 Marvell 拿到多少錢,而是它對 Broadcom 的意義。長期以來,Broadcom 都是 Google 客製 AI 晶片的主要合作對象,如今 Google 明顯把 Marvell 拉進同一張桌子,市場也立刻用股價表態:Broadcom 應聲下跌逾 5%。不過 Morningstar 分析師 William Kerwin 對此提出不同看法,他認為這筆交易「對 Marvell 而言是一場大勝」,但對 Google 來說更像是新增一條供應線、擴大自己的議價空間,而不必然代表 Broadcom 在 Google 客製晶片版圖中的地位會被直接取代。

Google 為什麼要自研 TPU

Google 這幾年持續加碼自研的張量處理器(TPU),很大一部分原因是不想把 AI 運算的命脈完全押在 Nvidia 的 GPU 供應上——Nvidia 晶片產能吃緊、價格昂貴,而 TPU 讓 Google 能針對自家 AI 模型的運算特性客製化硬體,長期下來壓低訓練與推論成本。但自研晶片仍需要外部代工與周邊技術夥伴協力,過去這個角色主要由 Broadcom 扮演,如今 Marvell 正式加入戰局,等於是 Google 在晶片供應鏈上多找了一個籌碼,也讓自己在跟任一家供應商談判時,多一分底氣。

為什麼大廠開始用股權綁定供應商

Google 並非唯一一家用股權或長期承諾綁定晶片供應鏈的科技巨頭——AI 基礎建設的資本支出規模已經大到,雲端巨頭選擇直接參股關鍵供應商,確保產能與優先權,而不只是簽一紙採購合約了事。對 Marvell 來說,拿下 Google 這張門票,等於是在 Nvidia、Broadcom 主導的 AI 晶片市場裡,搶到一個更穩固的位置;對 Google 而言,則是替自家 TPU 路線圖多上一道保險,避免過度依賴單一供應商。

市場怎麼看這筆交易

除了 Marvell 大漲、Broadcom 下跌之外,Alphabet(Google 母公司)股價當天幾乎持平,顯示市場把這筆交易解讀為「晶片供應鏈重新洗牌」,而非 Google 自身業務基本面的重大變化。這也呼應了近期 AI 產業一個逐漸浮現的現象:雲端業者、晶片設計商與晶圓代工廠之間,透過交叉持股、長期採購協議與選擇權工具,彼此的財務命運正變得越來越緊密纏繞在一起——這既是 AI 基礎建設狂潮的產物,也讓外界開始擔心整條供應鏈是否過度依賴少數幾筆巨型合約撐起估值。